北京證券交易所上市委員會(huì)2023年第13次審議會(huì)議結(jié)果出爐：東方碳素（832175）符合發(fā)行條件，上市條件和信息披露要求，成功過(guò)會(huì)。

犀牛之星APP顯示，東方碳素是一家專(zhuān)業(yè)從事特種石墨材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，主要產(chǎn)品包括等靜壓特種石墨材料、模壓細(xì)結(jié)構(gòu)特種石墨材料和中粗結(jié)構(gòu)特種石墨材料。目前，公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于光伏、半導(dǎo)體、新能源電池、機(jī)械、電子、航空航天、軍事工業(yè)、核工業(yè)等領(lǐng)域。

公司產(chǎn)品示意圖

(資料圖片僅供參考)

專(zhuān)注于特種石墨材料的“小巨人”企業(yè)

據(jù)了解，東方碳素專(zhuān)注于特種石墨行業(yè)，公司主要業(yè)務(wù)包括特種石墨（等靜壓/中粗結(jié)構(gòu)/模壓細(xì)結(jié)構(gòu)）、石墨胚、受托加工等。根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成表數(shù)據(jù)顯示，2021年特種石墨實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.03億元，占總銷(xiāo)售額的94.61%；其次是石墨胚實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1618.37萬(wàn)元，占總銷(xiāo)售額的5.05%。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成表

根據(jù)招股書(shū)顯示，特種石墨材料具有高強(qiáng)度、高密度、高純度、化學(xué)穩(wěn)定性高、導(dǎo)熱和導(dǎo)電率高、耐高溫、耐輻射、潤(rùn)滑性強(qiáng)、易加工等特點(diǎn)。近年來(lái)，隨著新能源汽車(chē)、光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)特種石墨材料的需求量也水漲船高。

特種石墨特性示意圖

為進(jìn)一步挖掘特種石墨材料的高附加值，公司高度重視科技研發(fā)。截至招股書(shū)簽署日，公司已取得授權(quán)專(zhuān)利138項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利7項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利131項(xiàng)。

公司授權(quán)專(zhuān)利示意圖

憑借公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，目前公司已經(jīng)和多家企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系?？蛻舴矫妫?021年公司前三大銷(xiāo)售客戶分別是韓國(guó)GTS有限公司、遼陽(yáng)興旺石墨制品有限公司、宜興市永旭石墨制品有限公司。銷(xiāo)售額分別為2090.51萬(wàn)元、1882.86萬(wàn)元、1511萬(wàn)元。

值得注意的是，2022年公司已成功打入港股上市公司協(xié)鑫科技（03800.HK）供應(yīng)鏈（江蘇協(xié)鑫特種材料）。2022年1-6月，公司對(duì)其銷(xiāo)售額為746.65萬(wàn)元，占銷(xiāo)售總額比例為4.58%。

2021年公司前五大銷(xiāo)售客戶示意圖

公司下游終端應(yīng)用領(lǐng)域示意圖

從公司銷(xiāo)售領(lǐng)域來(lái)看，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域包括光伏半導(dǎo)體、新能源電池、EDM 電火花、冶金、化工、超硬材料、電子機(jī)械和軍工及航空航天，合計(jì)占比約90%，其他應(yīng)用領(lǐng)域包括風(fēng)能、耐火材料、陶瓷、碳碳復(fù)合材料、核工業(yè)等，其中，以光伏、新能源電池為代表的新能源領(lǐng)域占比逐年提升。

受益于光伏、新能源汽車(chē)的高景氣度，公司業(yè)績(jī)也穩(wěn)步提升。業(yè)績(jī)方面，2019年-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.82億元、2.09億元、3.25億元，近2年復(fù)合增長(zhǎng)率為33.45%；歸母凈利潤(rùn)分別為2438.66萬(wàn)元、3140.61萬(wàn)元、4519.19萬(wàn)元，近2年復(fù)合增長(zhǎng)率為36.13%。

毛利率方面，近年來(lái)，公司毛利率維持在29%左右，2021年公司毛利率為27.12%。同行業(yè)上市公司—方大炭素、寧新新材、新成新材的毛利率分別是33.5%、36.48%、12.03%。

同行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)示意圖

特種石墨市占率位居前列 光伏半導(dǎo)體引領(lǐng)發(fā)展新動(dòng)能

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，東方碳素屬于行業(yè)中游的特種石墨材料供應(yīng)商。上游行業(yè)主要是基礎(chǔ)原材料供應(yīng)商，下游行業(yè)主要是特種石墨加工生產(chǎn)商，以及光伏半導(dǎo)體、新能源電池、冶金、化工、電子、航空航天等終端客戶。

特種石墨產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D

近年來(lái)，隨著綠色能源戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，光伏、新能源電池等產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，這將直接帶動(dòng)特種石墨行業(yè)需求的持續(xù)增長(zhǎng)。

從光伏市場(chǎng)來(lái)看，受“碳達(dá)峰”、“碳中和”等政策的驅(qū)動(dòng)，2021年中國(guó)硅片產(chǎn)能達(dá)到約400GW，同比增長(zhǎng)227%。

另?yè)?jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)新增光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量 54.88GW，同比上升13.9%。累計(jì)光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到308GW，新增和累計(jì)裝機(jī)容量均為全球第一。預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)光伏新增裝機(jī)量超過(guò)90GW，累計(jì)裝機(jī)有望達(dá)到約638GW。

根據(jù)單晶硅片對(duì)等靜壓石墨需求量約為0.36噸/MW測(cè)算（數(shù)據(jù)來(lái)源：石墨邦），2019年至2021年中國(guó)光伏行業(yè)對(duì)應(yīng)的特種石墨需求量分別為31496噸、52560 噸、77225噸。

從新能源電池市場(chǎng)來(lái)看，特種石墨在鋰電行業(yè)中主要作為負(fù)極材料碳化燒結(jié)用的坩堝。負(fù)極材料在鋰電池中主要是作為儲(chǔ)鋰的主體，在充放電的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)鋰離子的嵌入和脫嵌，伴隨鋰電行業(yè)的快速發(fā)展，特種石墨的需求顯著提升。

根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球鋰電池出貨量為562.4GWh，同比大幅增長(zhǎng)91%；受益于下游新能源汽車(chē)、3C及儲(chǔ)能等領(lǐng)域的旺盛需求，2021年中國(guó)負(fù)極材料出貨量為72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)97%。

根據(jù)相關(guān)測(cè)算，2019年度、2020年度和2021年度特種石墨在鋰電行業(yè)的需求量保守估計(jì)約為10600噸、14600噸和28800噸。

從銷(xiāo)量來(lái)看，2019年-2021年，公司特種石墨銷(xiāo)量分別為10143.9噸、13886.25噸、17662.86噸，產(chǎn)銷(xiāo)率分別是92.41%、103.54%、96.75%。整體來(lái)看，公司產(chǎn)銷(xiāo)率處于高位水平。

公司產(chǎn)銷(xiāo)率示意圖

從特種石墨的價(jià)格變化來(lái)看，2017-2018 年，隨著我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入實(shí)施，包括特種石墨行業(yè)在內(nèi)的炭素行業(yè)經(jīng)歷了一輪“洗牌”，一批生產(chǎn)規(guī)模小、生產(chǎn)工藝落后、綜合能耗較高的企業(yè)相繼出局。

需求端方面，下游行業(yè)需求不斷上升，尤其特種石墨的重要應(yīng)用領(lǐng)域——鋰電和光伏行業(yè)在2017-2018年間進(jìn)入市場(chǎng)的高峰期，而特種石墨制品作為生產(chǎn)的必要物資，需求隨之增加。短期的供需失衡導(dǎo)致特種石墨的市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高。

2019年以來(lái)，隨著部分特種石墨企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大環(huán)保投資并恢復(fù)產(chǎn)能，特種石墨的供需關(guān)系逐漸修復(fù)，特種石墨的市場(chǎng)價(jià)格逐步回落。2020年年底以來(lái)，隨著下游鋰電、光伏行業(yè)對(duì)特種石墨的需求加大，尤其是鋰電負(fù)極材料行業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)高峰期，特種石墨的銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)上漲。

公司特種石墨產(chǎn)品價(jià)格變化示意圖

通過(guò)招股書(shū)獲悉，本次公司擬募資5.05億元，資金將用于年產(chǎn)1.8萬(wàn)噸高端特種石墨碳材項(xiàng)目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，公司將新增配料系統(tǒng)3萬(wàn)噸、混捏壓型產(chǎn)能2萬(wàn)噸、焙燒產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，這也將進(jìn)一步突破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸的制約，提高自產(chǎn)的產(chǎn)量，滿足下游市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的需求，提高公司業(yè)務(wù)規(guī)模和在特種石墨領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。

公司IPO募投項(xiàng)目示意圖

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