人民幣兌美元匯率進入大幅波動期，據(jù)外匯交易中心公布，5月25日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報7.0529元，較前值調(diào)升31個基點。當(dāng)日（截至北京時間下午3點）離岸人民幣和在岸人民幣兌美元，盤中一度均穿跌7.07，盤中波動超過150個基點，其中離岸人民幣一度跌到7.09。截至目前，今年以來，美元兌人民幣的升值幅度超過2.3%。

5大因素導(dǎo)致人民幣近期表現(xiàn)較弱

(相關(guān)資料圖)

近期，人民幣對美元匯率持續(xù)震蕩回落。對此，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，主要原因在于，在5月份議息會議上，美聯(lián)儲表示年內(nèi)降息的可能性很小，這一表態(tài)帶動近期美元指數(shù)有所反彈。比價效應(yīng)下，人民幣對美元會出現(xiàn)一定幅度貶值。年初以來國內(nèi)結(jié)匯率總體偏低、售匯率較高。這意味著高額貿(mào)易順差更多轉(zhuǎn)化為國內(nèi)美元存款，而非兌換為人民幣，也會對外匯市場供需平衡帶來影響，使得人民幣對美元貶值。

國聯(lián)證券分析師王宇鵬的研報認(rèn)為，本次人民幣匯率走跌的原因有五個，一是國內(nèi)經(jīng)濟基本面不及預(yù)期，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期是導(dǎo)致人民幣匯率走跌的關(guān)鍵因素；二是國內(nèi)政策力度不及預(yù)期；三是美國核心通脹增速絕對水平仍在高位；四是近期美國債務(wù)上限問題以及美國銀行業(yè)動蕩，導(dǎo)致市場避險情緒升溫，美元指數(shù)走強；五是從市場供需來看，2022年4季度以來，結(jié)售匯順差有所收窄，部分時期出現(xiàn)逆差，反映出人民幣需求偏弱，結(jié)匯需求對人民幣的支撐偏弱。

主要的導(dǎo)火索還在于美聯(lián)儲加息“魅影”再現(xiàn)。此前市場預(yù)期從今年6月開始，美聯(lián)儲會停止加息，但從目前的情況來看，這種可能性在逐步降低。甚至還有再度加息的可能性。

圣路易斯聯(lián)儲銀行行長James Bullard本周一表示，他支持再加兩次息；明尼阿波利斯聯(lián)儲銀行行長則表示，如果6月暫停加息，也不表明緊縮進程結(jié)束。

市場目前的走勢反映出，投資者預(yù)期7月加息25個基點的概率為46％，6月概率為28％。就在一周前，市場還預(yù)期7月加息的可能性為零。

在加息可能性加大消息的刺激下，美元指數(shù)稍早創(chuàng)下104.072的七周新高。

從過往歷史上來看，人民幣匯率走跌時央行的態(tài)度與回應(yīng)一般有三種，一是通過降低外匯存款準(zhǔn)備金率，適度調(diào)節(jié)外匯市場供求，平穩(wěn)市場預(yù)期。自2020年起，央行共調(diào)整四次外匯存款準(zhǔn)備金率。二是調(diào)節(jié)貨幣政策。通過更多市場貨幣工具，進行干預(yù)，以增加外資對人民幣的需求，從而穩(wěn)定人民幣匯率，而不是大量應(yīng)用調(diào)整利率及準(zhǔn)備金率作為應(yīng)對主要手段。三是央行可能放任匯率波動。如在市場偏好影響下的人民幣兌美元匯率走低，尚不會導(dǎo)致大規(guī)模資本外流，同時還有利于出口的短期回升，因此央行可能會靜觀其變，不會因匯率而輕易調(diào)整貨幣政策。

持續(xù)大跌的可能性不大

綜合市場觀點來看，雖然此次在岸、離岸人民幣盤中再度破“7”，但并未改變中長期人民幣幣值的支撐力量。

4月4日，央行行長易綱在2023中國金融學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會上的講話中提到，我們堅持讓市場在匯率形成中起決定性作用，總體上人民幣匯率是由市場決定的。

易綱還表示，過去五年，人民幣對美元三次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個月回到7下方，去年用了3個月。易綱強調(diào)，“這是市場供求的結(jié)果，說明我國外匯市場具有韌性，有能力實現(xiàn)動態(tài)均衡?！?/p>

中國外匯投資研究院副院長趙慶明表示，總體來看，雖然暫時破“7”，但不會出現(xiàn)大幅貶值的情況，也不會重新貶回到去年7.30的低點，這個可能性是基本不存在的。

王青認(rèn)為，展望未來，伴隨美聯(lián)儲本輪加息過程進入收官階段，加之銀行業(yè)危機影響下，美國經(jīng)濟下行壓力進一步加大，后期美元指數(shù)持續(xù)上升的可能性不大。另外，當(dāng)前國內(nèi)美元存款利率已進入頂部區(qū)間，進一步上升的概率很?。欢殡S國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，包括人民幣存款利率在內(nèi)的各類市場利率回升是大趨勢。這樣來看，當(dāng)前結(jié)匯率偏低、售匯率較高態(tài)勢也難持續(xù)，后期人民幣匯率走勢將重回基本面主導(dǎo)。在今年海外經(jīng)濟下行，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇前景下，人民幣不存在較大貶值空間。這樣來看，本輪人民幣兌美元匯價“破7”，更多是外匯市場正常波動的結(jié)果，接下來監(jiān)管層可能會通過強化市場溝通等方式，適度引導(dǎo)市場預(yù)期，防范匯市“羊群效應(yīng)”過度聚集，但短期內(nèi)通過政策手段介入干預(yù)的必要性不大。

上海證券分析師鄭嘉偉判斷，人民幣匯率進一步下行空間有限。近期受美國債務(wù)上限談判等不確定因素影響，美債收益率顯著回升，10年期美債收益率再度回升至3.7%，帶動美元指數(shù)走強，非美貨幣走弱，其中，美元兌日元周漲1.63%；美元兌人民幣周漲1.26%。本次匯率波動加大，一方面來自美元指數(shù)走強，人民幣匯率的被動貶值；另一方面也與近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期密切相關(guān)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)復(fù)蘇，海外債務(wù)上限達成協(xié)議，人民幣匯率短期維持震蕩，長期有望重拾升值，進一步下行空間有限?；久娓纳品容^大、區(qū)域財力快速回升的城投債利差有望進一步被壓縮。

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