早在2021年初，我們曾率先提出精選層的五朵金花，包括貝特瑞、長虹能源、連城數(shù)控、吉林碳谷、觀典防務(wù)，后來這些公司在北交所開市前的階段性表現(xiàn)都不錯。然而，時至今日，觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)，貝特瑞、長虹能源、連城數(shù)控也過了它們的高速發(fā)展階段，陷入沉寂，吉林碳谷也隨著公司規(guī)模體量的增加，疊加行業(yè)內(nèi)同行擴產(chǎn)，增速開始放緩，盈利邊際惡化。

(相關(guān)資料圖)

總有新人換舊人，唯有周期不敗。在老“五朵金花”凋謝后，現(xiàn)在的北交所從1-2年的視角看，又有那些公司可以被稱之為“新五朵金花”呢？

北研君認為入選“新五朵金花”應(yīng)當具有下述一項或多項特征：

（1）位于北交所，但在全A滬深京股市場具有極度稀缺性；

（2）細分行業(yè)龍頭公司，技術(shù)含量高，競爭格局好；

（3）盈利能力強，潛在成長性好，現(xiàn)金流健康；

（4）目前有市場熱門主題概念，未來有明確的增長預(yù)期點；

按照這個標準，結(jié)合之前的研究，個人認為北交所新“五朵金花”應(yīng)該是曙光數(shù)創(chuàng)、康普化學、凱德石英、鼎智科技、民士達五家公司。

1、曙光數(shù)創(chuàng)

公司是國內(nèi)唯一一家掌握浸沒相變液冷技術(shù)并成功實現(xiàn)產(chǎn)品化的公司，技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位，競爭格局極佳。

雖然在北交所，但公司已經(jīng)成功破圈，成為全市場“液冷龍頭股”。在“東數(shù)西算”的時代背景下，液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施市場預(yù)計將在2025年可達到245億元以上，年均復(fù)合增速約為24.85%，浸沒相變技術(shù)作為大型超高密度數(shù)據(jù)中心降低能耗的唯一選擇，市場整體增速更快，今年一季度得益于大項目驗收確認，公司營收同比增長7099.03%，扣非凈利同比增長773.53%。公司的缺點是：大客戶關(guān)聯(lián)交易，項目式訂單收入確認的時間節(jié)點可能會加劇不同季度的業(yè)績波動。

2、康普化學

公司是國內(nèi)第一，國際知名的銅萃取劑龍頭企業(yè)，國內(nèi)幾乎沒有競爭對手，整個細分市場主要參與者也只有三家，公司產(chǎn)品相較于國外企業(yè)具備性價比優(yōu)勢。

銅萃取劑下游覆蓋全球前五大銅礦企業(yè)，對下游客戶具有較強的議價權(quán)。公司的業(yè)績增長邏輯有三點：其一是全球銅需求量的增加；其二是濕法煉銅未來在煉銅工藝中滲透率的提升；其三是公司募投項目帶來產(chǎn)品體系的豐富，尤其是部分產(chǎn)品面向與銅萃取劑一樣的終端客戶。

由于2023是銅礦投產(chǎn)的大年，公司業(yè)績呈現(xiàn)快速增長。在概念題材上，公司募投項目中包括新能源電池萃取劑，契合較為熱門的鋰電池回收行業(yè)。公司的缺點是：銅礦企業(yè)的投產(chǎn)波動對于公司業(yè)績增速可能會造成一定的影響。

3、凱德石英

公司是石英制品細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，12英寸石英晶舟產(chǎn)品已通過中芯國際的認證，在新工廠投產(chǎn)后，將成為國內(nèi)唯一一家12英寸石英制品量產(chǎn)的企業(yè)。

公司在石英制品領(lǐng)域不斷朝著中高端產(chǎn)品發(fā)展，在上游與通美晶體成立的凱美石英，布局高純石英砂原材料。通過擴產(chǎn)+并購實現(xiàn)業(yè)績的增長，公司今年一季度營收同比增長64.09%，扣非凈利同比增長38.99%

。未來的預(yù)期增長點在新工廠投產(chǎn)后產(chǎn)能的爬坡釋放。5月底，凱芯新廠已經(jīng)正式開工點火。

公司的缺點是：石英制品的生產(chǎn)依賴于成熟的技術(shù)工人，技術(shù)工人數(shù)量會制約公司業(yè)績釋放的速度，新廠投產(chǎn)短期將新增大額折舊。

4、鼎智科技

公司是產(chǎn)品定位中高端，線性執(zhí)行器產(chǎn)品國內(nèi)領(lǐng)先，在邁瑞醫(yī)療、深圳新產(chǎn)業(yè)、美國 IDEXX、美國Adaptas、韓國三星等頭部企業(yè)應(yīng)用；呼吸機配套音圈電機打破國外壟斷，已在邁瑞醫(yī)療呼吸機中批量應(yīng)用。空心杯產(chǎn)品已進入特斯拉機器人第二批供應(yīng)商名單，是國內(nèi)少數(shù)具備空心杯量產(chǎn)能力的廠商。

公司的缺點是：特斯拉人形機器人偏遠期想象，近1-2年產(chǎn)業(yè)化落地的可能性較低，公司去年業(yè)績一部分來自于疫情的核酸類產(chǎn)品，今年全年增長預(yù)期可能不會很快。

5、民士達

公司是國產(chǎn)芳綸紙龍頭，全球銷量第二名，市場競爭者少，依托于控股股東泰和新材，公司具備原料優(yōu)勢，相較于國外杜邦產(chǎn)品，公司在性價比方面具備優(yōu)勢。芳綸紙在傳統(tǒng)的電氣設(shè)備領(lǐng)域增長空間有限，但近年來隨著新能源、航空航天、軍工的應(yīng)用，公司下游需求量顯著增長。在題材概念方面，公司產(chǎn)品可應(yīng)用于國產(chǎn)大飛機C919。此外公司業(yè)績高增，財務(wù)狀況也比較健康。

公司的缺點是：市場空間較小，國內(nèi)市場只有15.53億元。

北交所成立之初定位于“專精特新”，以上5家，個人認為就是目前市場中“專精特新”的代表性公司。

說實在話，這個市場，真正值得跟蹤關(guān)注的公司不到30家，在評選過程中，北研君注意到的公司還有凱大催化、同惠電子、海能技術(shù)、新芝生物、利通科技、創(chuàng)遠信科這些，但比較下來，凱大催化的問題在于下游貴金屬前驅(qū)體主要應(yīng)用于燃油車，市場未來的發(fā)展較難量化判斷，一季度又陷入業(yè)績下滑。

同惠電子的成長性預(yù)期我認為與凱德石英類似，但是同惠電子是設(shè)備，又不是細分龍頭，凱德石英是耗材，自然優(yōu)先考慮凱德。海能技術(shù)和新芝生物均屬于科學儀器類產(chǎn)品，這是一個慢生意，但滬深市場相關(guān)上市公司也不少，這兩家也并沒有多么特別。利通科技是則是行業(yè)不性感，純靠業(yè)績一步步走上去的。

“新五朵金花”評選目前只是基于基本面因素，并沒有綜合考量估值，這點請大家注意，部分標的的估值我認為已經(jīng)比較高了，唯有期待跌下來之后的布局機會。