最近隨著周末一連串重磅政策利好的集中發(fā)布，二級市場也迎來了久違的反彈。從統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排、到進一步規(guī)范股份減持行為，還有減半征收印花稅，無不刺激著投資者們的神經(jīng)。

后續(xù)效果如何，變化怎么樣，尚需要通過時間顯現(xiàn)，這次我們主要和大家討論的，是27號證監(jiān)會下發(fā)的進一步規(guī)范股份減持行為的政策。

對北交所會有影響嗎？會有何種程度的影響？

(資料圖片僅供參考)

新規(guī)一出隨即引來閃跌拋售，長期有利于穩(wěn)定投資者信心

減持新規(guī)的內(nèi)容其實不復雜，從具體的規(guī)范內(nèi)容看：

與過去的減持制度相比，減持新規(guī)將股東減持與破發(fā)、破凈、現(xiàn)金分紅緊密地結(jié)合了起來。

即上市公司股價出現(xiàn)破發(fā)、破凈情形時，公司控股股東、實際控制人不得通過二級市場進行減持套現(xiàn)，同時上市公司未進行現(xiàn)金分紅或現(xiàn)金分紅不達標的，公司控股股東、實際控制人也不得通過二級市場進行減持。

破發(fā)、破凈、現(xiàn)金分紅達標成了控股股東、實際控制人減持的三道紅線。根據(jù)犀牛之星研究院不完全統(tǒng)計，A股上市公司中，大概有半數(shù)的上市公司會受到減持新規(guī)的影響，控股股東等將不能進行減持行為。

從二級市場的角度看，控制股東減持總量的舉措，不能減持的股票，不用再擔心供應暴增；穩(wěn)定派息的優(yōu)質(zhì)公司，隨時通過減持增加供應量，加上減半征收印花稅，降費鼓勵市場交易，直接緩解了當下二級場內(nèi)經(jīng)濟疲軟交投低點運行的情形，提振市場的作用在后面一段時間內(nèi)持續(xù)顯現(xiàn)的概率頗大。

不過，有一點需要注意的是，政策出臺后并沒有直接施行，直接導致股東和高管搶跑，當日A股以高開全天陰跌結(jié)束，北交所從高開逾5個點到尾盤僅收漲0.44%。

與此同時，部分個股在周一周二開盤后不久出現(xiàn)大量拋售導致股價大跌的情形。

格利爾（831641）、創(chuàng)遠信科（831961）周一、周二早盤均出現(xiàn)大量賣盤拋售導致股價大跌

回到板塊內(nèi)部，這波減持新政對北交所的影響大嗎？

就前一段時間，犀牛之星研究院針對板塊內(nèi)企業(yè)的減持情況曾有過統(tǒng)計：截至7月31日，北交所內(nèi)的大股東減持計劃總計已達75份，比去年同期44份同比增長超過70%。

大概有將近三分之一的企業(yè)在上市后符合減持條件后大股東會有明顯的減持行為，概率不低。并且就上市后大股東存在的減持限售期來看，這個數(shù)據(jù)大概率還是比較保守。

所以就目前的情況來看，在北交所內(nèi)的影響范圍還是不小的。

北交所或受減持新規(guī)影響最深，上市公司IPO定價需更加市場化

減持新規(guī)首先將產(chǎn)生直接影響的，是IPO新股的發(fā)行定價。

除了上市公司能控制的舉措“分紅要求”以外，另外兩項“破發(fā)和破凈”的要求影響的范圍和幅度很深。

未來，新股的高價發(fā)行或?qū)⒉辉偈艿狡髽I(yè)的追求了，大部分情況下沒有發(fā)行人不愿意自己的公司能賣出更高的價格，發(fā)的出去融的越多越好。

但減持新規(guī)一出將會改變這種局面。因為高價發(fā)行的股票很容易破發(fā)，而按照減持新規(guī)，一旦新股破發(fā)了，如果股價不能站回發(fā)行價，那控股股東就始終不能減持股份。

另外，市場內(nèi)的破凈也實際存在很多公司中，有的公司甚至常年處于破凈狀態(tài)，但過去這種嚴重損害投資者利益的情形，因為不涉及公司控股股東的利益，其實很難引起重視。

現(xiàn)在減持新規(guī)一出，破凈公司的控股股東也不得減持股份，那么對于破凈公司來說，先要套現(xiàn)走人就要為公司的“凈值保衛(wèi)戰(zhàn)”努力了，包括控股股東、實際控制人，也會為保住公司的股價不跌破凈值而努力。

根據(jù)犀牛之星研究院的統(tǒng)計，從各板塊的破發(fā)率和每股凈資產(chǎn)情況來看：

北交所內(nèi)的新股雖然以低市盈率、低價發(fā)行著稱，但和其他板塊發(fā)行表現(xiàn)一對比，破發(fā)率仍然是最高的。這波最高的破發(fā)率，最接近每股凈資產(chǎn)的均價，說是減持新政作用敲打作用最深的板塊不為過。

但細想北交所定位，由于面向的公司群體偏向于更早、更新的問題，導致北交所內(nèi)規(guī)模相對較小的公司彈性較大，同時抗風險能力也比較弱，破發(fā)比例高的問題也有其合理之處。

而對準上市公司而言，在北交所想要滿足不破發(fā)、不破凈的目標，而又要避免發(fā)行價格定價過低影響募資金額，新股發(fā)行如何定價就需要更加市場化，結(jié)合北交所整體估值水平與滬深甚至對比港股同行業(yè)公司去綜合考慮。

結(jié)語

回想那些打新必吃肉、北交所開市時鼓鑼喧天的時代，似乎已經(jīng)離我們越來越遙遠了，指數(shù)不斷創(chuàng)下一次又一次的新低，新股破發(fā)也出現(xiàn)得越來越頻繁。

在北交所二級參與難度越來越高的今天，新規(guī)將實現(xiàn)二級市場套現(xiàn)和公司發(fā)展深度捆綁，俗話說上市公司都是二級市場生態(tài)的頂端，然后才是莊家、機構(gòu)、散戶，而這次減持新規(guī)可謂是直接扎中了那些一心割韭菜的上市公司大股東要害。

比起減印花稅和收緊IPO和再融資的直接效果，事實上減持新規(guī)對鞏固投資者信心，維護二級市場生態(tài)更具有深遠意義。

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