2023年開年首月，北向資金買入A股狀態(tài)拉滿，單月凈買入超人民幣1400億元，創(chuàng)史上單月凈買入金額新高。在兔年A股首個(gè)交易日，北向資金更是大舉買入186億，這個(gè)金額排在滬深港通開通以來第6位。同時(shí)，北向單月凈買入超過2022年全年凈買入總金額，成為A股今年的主要增量資金。

【資料圖】

擁有全球視野的北向資金，因何被A股吸引？這樣飽滿的買入狀態(tài)又會(huì)持續(xù)多久？北向資金的行業(yè)偏好中又藏有怎樣的掘金故事？帶著這些疑問，財(cái)聯(lián)社專訪了瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊，由他來解讀“聰明錢”狂飆突進(jìn)當(dāng)中的隱藏密碼。

值得注意的是，根據(jù)瑞銀全球客戶的反饋，目前的資金回流狀況以對(duì)沖基金加倉(cāng)為主，更大規(guī)模的公募基金回流只是剛剛開始，隨著未來更多上行經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，還會(huì)有一部分長(zhǎng)線公募資金回歸中國(guó)市場(chǎng)。

探尋一：北向資金因何快速流入A股？

據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年1月所有交易日中，除1月3日小幅凈流出6.45億元人民幣外，北向資金都處于凈買入狀態(tài)，并有5個(gè)交易日凈買入超百億，4個(gè)交易日凈買入接近百億。那么，北向資金近期快速流入A股的原因?yàn)楹危?/p>

孟磊分析近期北向大舉流入有兩個(gè)最主要原因。

第一，去年大量外資凈流出的核心因素在于疫情管控，疫情動(dòng)態(tài)清零背景下經(jīng)濟(jì)情況下全年GDP增長(zhǎng)較弱。而變化出現(xiàn)在11月至12月頒布的新20條和新10條。全球范圍來看，中國(guó)是為數(shù)不多經(jīng)濟(jì)增速還在加速的經(jīng)濟(jì)體，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)到4.9%，兩會(huì)期間的目標(biāo)可能是5%，甚至比5%更高。對(duì)海外資金而言，全球比較之下中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是有一定的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

第二，與包括港股在內(nèi)的海外中資股相比，去年11、12月的A股市場(chǎng)跑輸幅度比較大。對(duì)于同一個(gè)中國(guó)市場(chǎng)來說中長(zhǎng)線走勢(shì)是一致的。短線走勢(shì)當(dāng)中，兩個(gè)市場(chǎng)差值最多在15%以上，去年最后兩個(gè)月的差額說明國(guó)內(nèi)投資者當(dāng)時(shí)更偏向謹(jǐn)慎。從海外投資角度，H股漲得多，A股漲得少，相比之下漲幅少的就有一定吸引力，若以港股漲幅做正確定價(jià)，顯然A股彈性更大。從北向資金角度看來，會(huì)體現(xiàn)在實(shí)際買盤非常明顯，也就是最近每天都有幾十億甚至上百億的資金進(jìn)來。

探尋二：因何北向買、內(nèi)資拋？

北向資金以每日約百億規(guī)模大舉買入的同時(shí)，也不乏內(nèi)資機(jī)構(gòu)賣出A股，內(nèi)資機(jī)構(gòu)拋售A股意味著什么？

在孟磊看來，出于理解的不同角度，北向買內(nèi)資拋算正?，F(xiàn)象。美國(guó)、歐洲投資者做全球比較時(shí)，看到的是歐美經(jīng)濟(jì)體放緩、中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速。但國(guó)內(nèi)投資者配置不在全球，很多投資者也不是港股通基金，而是純A股基金。純A股基金擔(dān)心的問題包括：國(guó)內(nèi)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)二次感染？一季報(bào)到底怎么樣？復(fù)蘇力度到底有多強(qiáng)？

春節(jié)期間會(huì)出現(xiàn)低基數(shù)效應(yīng)造成的反彈，但到底反彈的天花板有多高，現(xiàn)在我們沒有明確的答案，更多還是要看二季度出爐的各種數(shù)據(jù)。在已有20%左右漲幅情況下，一部分國(guó)內(nèi)投資者選擇獲利了結(jié)。但只要市場(chǎng)基準(zhǔn)邏輯無大變化，總體瑞銀還是持樂觀積極態(tài)度。

探尋三：北向資金后期能否持續(xù)流入？

去年年底及今年年初，瑞銀曾預(yù)計(jì)2023年將有人民幣2000億元海外資金凈流入。因?yàn)?月份的大額凈流入，目前看來此預(yù)測(cè)面臨上線風(fēng)險(xiǎn)。普遍來看，北向資金在好的年份全年流入都在3000億元以上，如果2023年是好的年份，北向外資流入可能會(huì)超出瑞銀此前的預(yù)測(cè)。

那么，北向資金在何種情況下會(huì)持續(xù)流入A股呢？

孟磊認(rèn)為，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，中國(guó)股市依然有比較優(yōu)勢(shì)。在美元走弱、全球利率下行背景下，資金會(huì)走向新興市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)若能維持反彈態(tài)勢(shì)，資金便會(huì)持續(xù)流入。其次，前一段時(shí)間A股跑輸海外中資股，在大中國(guó)資產(chǎn)類別下的A股仍有一定比較優(yōu)勢(shì)。若A股未來漲幅比港股要高，此優(yōu)勢(shì)才會(huì)消失，但目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)還沒有出現(xiàn)此問題。

探尋四：北向資金有哪些行業(yè)偏好？

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近1個(gè)月以來，北向資金重點(diǎn)加倉(cāng)了電力設(shè)備、非銀金融、食品飲料、電子、銀行、有色金屬等，凈買入金額均在百億以上，電力設(shè)備行業(yè)更是獲北向資金凈買入230.82億元。北向資金到底擁有怎樣的行業(yè)偏好？

北向資金從全球配置角度出發(fā)，更多會(huì)選擇在全球范圍內(nèi)具有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。因?yàn)橘Y金限制，北向資金在A股會(huì)投資市值足夠大、盈利足夠穩(wěn)定的“大白馬公司”，而這些公司普遍分布在大的行業(yè)里，小的行業(yè)不多。

其次，中國(guó)的電力設(shè)備和食品飲料行業(yè)具有全球比較范圍內(nèi)的優(yōu)勢(shì)，北向資金板塊配置偏好非常穩(wěn)定，若未來一段時(shí)間持續(xù)加倉(cāng)，資金依然會(huì)主要流向電力設(shè)備、食品飲料這些板塊。而金融股并非特別偏好，主要是為了不偏離指數(shù)權(quán)重。

探尋五：港股回調(diào)是否為短期現(xiàn)象？

A股獲得外資青睞之時(shí)，港股卻出現(xiàn)了輕度回調(diào)，恒生指數(shù)在1月30日與31日連續(xù)下跌超800點(diǎn)；同時(shí)，與北向資金相反，南向資金呈現(xiàn)出一定的獲利了結(jié)傾向，連續(xù)出現(xiàn)凈流出。

瑞銀認(rèn)為港股回調(diào)及南向資金獲利了結(jié)是短期現(xiàn)象，短期獲利更多出現(xiàn)在一些技術(shù)性的投資者上，而不是中長(zhǎng)線不看好。

春節(jié)后，部分投資者選擇獲利了結(jié)，從中期角度來看，目前港股估值仍在低位。而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的整體營(yíng)收上漲、原材料價(jià)格下跌帶來的利潤(rùn)率都將反映在中期估值上。如果預(yù)期經(jīng)濟(jì)反彈達(dá)到5%左右、港股盈利增長(zhǎng)達(dá)到15%以上，那目前港股的漲幅則只是剛剛開始。

關(guān)鍵詞 電力設(shè)備 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 獲利了結(jié)