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犀牛之星5月15日訊，萬通液壓（830839）發(fā)布公告稱，公司于2023年5月12日接待了長城國瑞證券1家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。

調(diào)研的主要問題及公司回復(fù)概要

問題 1：2022 年?duì)I業(yè)收入與凈利潤雙增長，其中，機(jī)械裝備用缸增長快速，請問機(jī)械裝備用缸包括哪些產(chǎn)品、主要應(yīng)用領(lǐng)域是什么？另外，收入快速增長的趨勢是否可以維持？公司在該領(lǐng)域具備哪些競爭優(yōu)勢？

回答：機(jī)械裝備用缸產(chǎn)品主要分為三類：煤炭采掘設(shè)備用液壓缸、工程機(jī)械用液壓缸、軍工裝備用缸。下游主要包括以礦用液壓支架和掘進(jìn)機(jī)為代表的能源采掘設(shè)備、以挖掘機(jī)、起重機(jī)、頂管機(jī)和水泥濕噴機(jī)為代表的工程機(jī)械和以火箭軍戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)武器裝備、陸軍突擊保障裝備、空軍地勤、海軍陸戰(zhàn)、水陸兩棲武器裝備、軍用通信指揮裝備、特種裝備運(yùn)輸為代表的軍工裝備三個領(lǐng)域。公司預(yù)計(jì)機(jī)械裝備用缸收入快速增長的趨勢可以持續(xù)，原因有以下幾點(diǎn)：（1）國家重視能源安全，短期內(nèi)又難以根本性解決風(fēng)、光、電出力不穩(wěn)定的問 題，因此煤炭在能源結(jié)構(gòu)中仍保持主體地位和兜底保障作用；自 2021 年 9 月 2 份以來，我國煤炭需求趨于緊張，煤炭保供已成為一項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)。另外，煤礦 采掘向智能、安全、綠色方向發(fā)展，未來會逐步淘汰落后產(chǎn)能，新建先進(jìn)產(chǎn)能。在保供的剛性要求下，煤炭采掘設(shè)備需求會持續(xù)保持增長；隨著煤炭高效清潔化利用的推進(jìn)，逐步催生煤炭新的需求，相應(yīng)采掘設(shè)備用缸的收入將會保持增長。（2）工程機(jī)械和軍工作為公司重點(diǎn)開拓的新領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品收入基數(shù)較低，經(jīng)過這幾年持續(xù)技術(shù)研發(fā)、工藝摸索和市場開發(fā)，已逐步快速放量。新產(chǎn)品的 快速滲透疊加旺盛的市場需求，我們預(yù)計(jì)機(jī)械裝備用缸收入快速增長的趨勢可 以持續(xù)。 公司在機(jī)械裝備領(lǐng)域具備的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：（1）機(jī)械裝備用缸中的煤炭采掘設(shè)備用缸一般應(yīng)用在中端及高端液壓支架上。面對旺盛的行業(yè)需求及高質(zhì)量綜采設(shè)備的發(fā)展趨勢，通過對產(chǎn)品研發(fā)、先進(jìn)設(shè)備和人才的引進(jìn)及生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的積累，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)煤機(jī)行業(yè)用液壓油缸產(chǎn)品主要型號的全面覆蓋。公司圍繞行業(yè)發(fā)展趨勢及客戶需求，不斷致力于新產(chǎn)品的研究，積極順應(yīng)智能化、綠色化的方向發(fā)展，開發(fā)出可滿足應(yīng)用于智能化電液控制采掘裝備的極高行位公差標(biāo)準(zhǔn)的高端油缸。另外，響應(yīng)環(huán)保礦山作業(yè)方式，成功研發(fā)并推出以純水作為傳動介質(zhì)的液壓缸，隨著各地積極推動綠色礦山建設(shè),純水液壓缸市場前景良好,有望進(jìn)一步拓展市場規(guī)模。（2）工程機(jī)械行業(yè)方面，公司不斷拓展自身液壓油缸產(chǎn)品的應(yīng)用范圍，近幾年取得了多項(xiàng)突破，2021 年成功研制千噸級履帶式起重機(jī)油缸、大噸位挖掘機(jī)用高強(qiáng)度高剛度高可靠性全車油缸，2022 年為多家中小型挖掘機(jī)主機(jī)廠批量配套整機(jī)油缸，并開展“挖掘機(jī)核心部件總成智 能化制造關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用”、“掘錨護(hù)一體機(jī)液壓油缸”等研發(fā)項(xiàng)目。（3）堅(jiān)持 軍民融合，以軍興民，強(qiáng)化軍品研發(fā)能力，保障公司技術(shù)的行業(yè)領(lǐng)先性，公司 配合軍工院所研制的電動缸產(chǎn)品有望憑借其精度高、污染小、能效高等優(yōu)勢， 有望實(shí)現(xiàn)工程機(jī)械特定領(lǐng)域的電動化替代，未來民用領(lǐng)域?qū)⒊蔀槠鋺?yīng)用的藍(lán) 海，有望進(jìn)一步帶動生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。

問題 2：工程機(jī)械對于液壓產(chǎn)品是一個非常大的市場，請問公司在此領(lǐng)域的開拓及進(jìn)展情況怎么樣？

回答：工程機(jī)械是裝備工業(yè)的重要組成部分，主要用于交通運(yùn)輸建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市建設(shè)、環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域。從市場環(huán)境上看，工程機(jī)械行業(yè)處于穩(wěn)中向好的發(fā)展趨勢，預(yù)計(jì) 2023 年市場需求增長韌性將有所增強(qiáng)。另外，政府工作報(bào)告指出，2023 年新增專項(xiàng)債將發(fā)行 3.8 萬億元，較 2022 年額度有所提高，這也將助力基建行業(yè)景氣度回升，有望拉動工程機(jī)械需求。公司在工程機(jī)械行業(yè)方面，通過不斷拓展自身液壓油缸的應(yīng)用范圍，近幾 年取得了多項(xiàng)突破，已成功研制千噸級履帶式起重機(jī)油缸、大噸位挖掘機(jī)用高 強(qiáng)度高剛度高可靠性全車油缸，2022 年為多家中小型挖掘機(jī)主機(jī)廠批量配套 整機(jī)油缸，并開展“挖掘機(jī)核心部件總成智能化制造關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用”、“掘錨 護(hù)一體機(jī)液壓油缸”等研發(fā)項(xiàng)目。隨著“年產(chǎn) 7000 套挖掘機(jī)專用高壓油缸項(xiàng) 目”的投入使用，工程機(jī)械產(chǎn)品的產(chǎn)能將逐步釋放。公司將積極與下游主機(jī)廠 對接，同時保持在工程機(jī)械領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和儲備，進(jìn)一步提升市場份額。

問題 3：海外銷售國家和地區(qū)主要包括哪些？客戶類型包括哪些？以及境外銷售的產(chǎn)品有哪些？

回答：公司境外銷售區(qū)域主要包括北美、南美、非洲、東歐、亞洲等地區(qū)，總體來講，北美市場占比相對較高。 境外客戶以經(jīng)銷商為主，也有部分卡車主機(jī)廠。 公司境外銷售的主要產(chǎn)品包括自卸車專用油缸、機(jī)械裝備用缸及油氣彈 簧。目前，境外收入大部分來源于自卸車專用油缸銷售。公司持續(xù)發(fā)揮自卸車專用油缸的高可靠性及核心技術(shù)優(yōu)勢，針對北美市場推出薄壁型臺階式自卸車油缸，隨著此類產(chǎn)品市場滲透率的提升，公司海外市場份額將進(jìn)一步擴(kuò)大。后續(xù)，公司將不斷完善售后體系，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，重點(diǎn)開發(fā)潛力較大 的全球性大客戶以及主機(jī)廠。隨著主機(jī)廠市場份額的不斷擴(kuò)大，憑借產(chǎn)品技術(shù)、 質(zhì)量和性價比優(yōu)勢，公司境外收入有望進(jìn)一步增長。 針對油氣彈簧國外市場，我們不斷加大研發(fā)及開發(fā)工作，國外市場的油氣 彈簧產(chǎn)品使用的車型為剛性重載車輛，懸架型式與國內(nèi)車輛有較大區(qū)別，我們 針對國外應(yīng)用的車型特點(diǎn)，定向的開發(fā)與生產(chǎn)可承受大側(cè)向力、大彎矩、大局 部應(yīng)力的懸掛產(chǎn)品，從產(chǎn)品材料成分選擇、材料特殊工藝處理以及加工工藝等 方面進(jìn)行定制化設(shè)計(jì)，隨著裝車測試工作的完成，有望進(jìn)一步提升國外油氣彈 簧產(chǎn)品的銷售。

問題 4：未來公司進(jìn)一步發(fā)展的增長點(diǎn)在哪里？是進(jìn)一步拓展現(xiàn)有市場，還是研發(fā)新產(chǎn)品？

回答：未來公司發(fā)展的增長點(diǎn)主要有以下幾個方面：（1）堅(jiān)持軍民融合，當(dāng)前，我國正處于國防現(xiàn)代化建設(shè)的關(guān)鍵時期，“十 四五”期間，全軍裝備進(jìn)入放量增長的新時代。公司具備 A 類武器裝備承制及 科研資格，隨著國防工業(yè)軍民融合戰(zhàn)略深入發(fā)展，公司相關(guān)產(chǎn)品有望在軍工領(lǐng) 域放量增長； （2）工程機(jī)械行業(yè)長期向好，對于液壓產(chǎn)品的需求依然很大，公司在工 程機(jī)械領(lǐng)域不斷加強(qiáng)新產(chǎn)品的研發(fā)，并取得突破性的進(jìn)展，2022 年，公司已給 多家中小型挖掘機(jī)主機(jī)廠批量配套整機(jī)油缸，也在做超大挖油缸的試制及驗(yàn) 證，截至目前，客戶反饋使用效果較好。同時，“年產(chǎn) 7000 套挖掘機(jī)專用高壓 油缸項(xiàng)目”已順利投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放也將帶來一定的經(jīng)濟(jì)效益； （3）采掘設(shè)備行業(yè)持續(xù)發(fā)展，對液壓產(chǎn)品存在增量需求，隨著煤炭清潔 化利用，技術(shù)不斷進(jìn)步，還會催生煤炭新的需求，公司在采掘設(shè)備行業(yè)已經(jīng)積 累了近 20 年的技術(shù)及生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)煤機(jī)行業(yè)用液壓油缸產(chǎn)品主要型號 的全面覆蓋，具備高精度機(jī)加工能力，公司研制的超大 10 米采高液壓支架抗 高腐蝕性超大直徑長行程雙級 630 立柱能夠滿足采掘設(shè)備最大缸徑需求，為后 續(xù)訂單增長奠定了基礎(chǔ)。同時順應(yīng)行業(yè)智能化、綠色化發(fā)展趨勢，成功研制純 水液壓缸，推出以純水作為工作介質(zhì)的液壓支架。隨著各地積極推動綠色礦山 建設(shè),純水液壓缸市場前景良好,有望進(jìn)一步拓展市場規(guī)模。 （4）油氣彈簧的滲透率將進(jìn)一步提升，隨著非公路礦用自卸車重載機(jī)型 的試驗(yàn)及推廣，公司配套開發(fā)整車全油氣懸掛系統(tǒng)，該系統(tǒng)將增加單機(jī)油氣彈 簧裝載量，在配置前橋油氣懸掛的基礎(chǔ)上，增配中后橋雙氣室油氣平衡懸架， 逐步由前橋油氣懸掛向整車全油氣懸掛推廣。隨著滲透率不斷提升，油氣彈簧 的市場規(guī)模將進(jìn)一步增長。此外，軍工領(lǐng)域隨著多款“軍用多橋重載車輛”、 “某型水陸兩棲裝甲車”試制跟車等工作的順利開展，相關(guān)油氣彈簧產(chǎn)品訂單 有望進(jìn)一步增加。 公司采用二者齊頭并進(jìn)的策略，進(jìn)一步擴(kuò)大存量市場，同時加強(qiáng)新產(chǎn)品研 發(fā)，帶動增量市場的開發(fā)。主要體現(xiàn)在：一方面持續(xù)專注于液壓領(lǐng)域，進(jìn)一步 鞏固主打優(yōu)勢產(chǎn)品的行業(yè)龍頭地位，加大市場開拓力度，持續(xù)擴(kuò)大市場份額； 5 另一方面不斷加大研發(fā)投入，不斷向電動化、系統(tǒng)化、伺服控制領(lǐng)域發(fā)展，圍 繞國家推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化的發(fā)展方向，把握目前在電動化產(chǎn) 品領(lǐng)域上取得的技術(shù)積累，持續(xù)跟蹤電動缸市場及技術(shù)前沿，進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā) 能力及生產(chǎn)規(guī)模。

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