觀點網(wǎng)“對一家企業(yè)來說，無法阻擋外部市場的變化，我們需要有自己堅定錨定的戰(zhàn)略，去穿越周期?！?/p>

(資料圖片)

在去年年底迎來盈利水平低點后，復(fù)星國際做出了“2023年業(yè)務(wù)應(yīng)該會迎來非常有力的復(fù)蘇”的預(yù)告。

半年過后的2023年上半年業(yè)績會中，復(fù)星國際交上了答卷：報告期內(nèi)，該集團實現(xiàn)總收入970.65億元，同比上升10.9%。

其中，健康業(yè)務(wù)板塊收入238.38億元，同比增長2.0%；快樂業(yè)務(wù)板塊收入430.02億元，同比增長34.1%；富足業(yè)務(wù)板塊收入254.35億元，同比下降7.9%；智造業(yè)務(wù)板塊收入54.60億元，同比增長6.5%。

營收實現(xiàn)增長的同時，復(fù)星國際期內(nèi)盈利狀況仍然處于未完全調(diào)整的“周期”內(nèi)，歸屬于母公司股東的利潤為13.60億元，同比下降40.4%；不過，產(chǎn)業(yè)運營利潤達到33.7億元，較2022年的32億元上漲5.5%。

“三年疫情，再加上今年是復(fù)星國際創(chuàng)業(yè)31年來所經(jīng)歷過最大的一個周期，病來如山倒，病去如抽絲，我們信心的恢復(fù)是需要時間、需要耐心的?！?/p>

再次出現(xiàn)在業(yè)績會現(xiàn)場的郭廣昌，與今年三月年度業(yè)績會略有不同，在他看來，復(fù)星國際已經(jīng)穿越了過去的周期。

三個關(guān)鍵詞

“花時間回憶，那是作家的事，我們只能往前走?！?/p>

年初的2022年年度業(yè)績會上，郭廣昌向外界展示了復(fù)星國際向前走的原因，但并未提及該向何處走。而在今年的半年度業(yè)績會上，復(fù)星國際提到了幾個關(guān)鍵詞：“輕資產(chǎn)運營”、“深耕主業(yè)”與“聚焦全球化”。

“在這樣一個情況下，我們一方面要注重利潤，另一方面的話要特別注重現(xiàn)金流。我們已經(jīng)穿越了周期，復(fù)星國際的現(xiàn)金流壓力已經(jīng)得到很好的解決。從現(xiàn)在開始更多要聚焦發(fā)展，聚焦已經(jīng)形成優(yōu)勢的健康、快樂、富足、智造4個板塊。發(fā)展是解決所有問題的最根本核心。”

郭廣昌表示，復(fù)星國際會聚焦創(chuàng)新，聚焦全球化，在已經(jīng)打造的業(yè)務(wù)上進行深耕，不再以擴張作為主要發(fā)展方向，在戰(zhàn)略上也會做一些明確和調(diào)整。

業(yè)績會期間，郭廣昌還稱復(fù)星國際的全球化能力是非常寶貴的，今年全球化業(yè)務(wù)表現(xiàn)好于國內(nèi)業(yè)務(wù)。

觀點新媒體在查閱業(yè)績報告后得知，復(fù)星國際上半年收入主要大頭來源于快樂板塊，其次是富足板塊，而這兩個板塊內(nèi)的確包含了大量國際業(yè)務(wù)，例如Club Med、28 Liberty、HAL等。

從公司層面來看，復(fù)星國際前四大附屬公司豫園股份、復(fù)星國際醫(yī)藥、復(fù)星國際葡萄牙保險和復(fù)星國際旅文的總收入也在報告期內(nèi)達到707.6億元，同比上升12.4%。其中，附屬公司旗下的業(yè)務(wù)都有相應(yīng)增長，除去復(fù)星國際醫(yī)藥旗下復(fù)宏漢霖，豫園股份旗下黃金珠寶業(yè)務(wù)之外，ClubMed為復(fù)星國際旅文業(yè)績做出了不小貢獻。

具體來看，復(fù)星國際旅文總收入為88.99億元，同比增加38.7%；歸屬于復(fù)星國際旅文股東盈利為人民幣4.72億元，期內(nèi)，Club Med錄得營業(yè)額79.39億元，較2022年同期增加32.2%，并達到2019年同期的119.6%。

此外，復(fù)星國際旅文旗下海南三亞亞特蘭蒂斯項目營業(yè)額為人民幣8.87億元，較2022年同期增加82.2%。

但細看業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，Club Med屬于快樂板塊的業(yè)務(wù)范圍，而在2023年上半年，復(fù)星國際另一收入大頭富足板塊收入則較2022年同期有所下跌，其中保險業(yè)態(tài)同比下降10.2%。復(fù)星國際于報告中表示，下降主要由于2022年同期數(shù)包含了2022年底處置的Ameri Trust的收入。

另悉，資管業(yè)態(tài)同比下跌1.3%，主要為蜂巢類資管業(yè)務(wù)收入下降所致；歸屬于母公司股東虧損達到5.46億元，較上年同期歸屬于母公司股東利潤下降127.3%，主要是由于來自報告期內(nèi)蜂巢類資管業(yè)務(wù)銷售結(jié)轉(zhuǎn)周期波動，導(dǎo)致已建成物業(yè)的銷售利潤下降。

不難看出，上半年的復(fù)星國際已經(jīng)跳出了周期，且實現(xiàn)了一定程度上的復(fù)蘇，但復(fù)蘇是否“有力”，還需時間檢驗。

觸底與反彈

“有關(guān)未來發(fā)展，我們會更注重在全球化能力的建設(shè)上，要繼續(xù)退出重資產(chǎn)，繼續(xù)降低負債，以輕資產(chǎn)運營為主，聚焦在研發(fā)與創(chuàng)新創(chuàng)意上?！惫鶑V昌在會上坦言，將繼續(xù)進行輕資產(chǎn)運營。

事實上，復(fù)星國際在業(yè)績報告里也提及對于2023年非戰(zhàn)略及非核心資產(chǎn)的退出問題，報告期內(nèi)，總部層面完成資產(chǎn)退出實現(xiàn)現(xiàn)金回流超140億元，合并報表層面完成資產(chǎn)退出實現(xiàn)現(xiàn)金回流超200億元，在一定程度上補充了企業(yè)內(nèi)的資金流動性。

具體來看，報告期內(nèi)，復(fù)星國際退出的主要項目合計4宗，包括美國保險公司Ameri Trust、南京南鋼、建龍股份、上海泛亞航運有限公司。

其中，南京南鋼的處置算是頗費波折，最早于2022年10月14日，復(fù)星國際旗下幾家公司作為賣方，與買方沙鋼集團簽訂框架協(xié)議，擬出售持有的南京南鋼60%股權(quán)，按照當(dāng)時框架協(xié)議披露的交易對價，總額不超過160億元。

來到2023年3月14日，復(fù)星國際又披露了一則公告，表示與沙鋼簽署股權(quán)收購協(xié)議，但是南京南鋼60%股權(quán)對應(yīng)的交易對價降至135.8億元。在該收購協(xié)議中，復(fù)星國際原本應(yīng)該在在收到誠意金后10個工作日內(nèi)將其持有的南京南鋼11%股權(quán)質(zhì)押給沙鋼的約定并未完成。

后于8月29日，復(fù)星國際、南鋼股份再度發(fā)布公告稱，沙鋼集團于8月15日就沙鋼訴訟一案向上海二中院提出撤訴申請。上海二中院裁定準(zhǔn)許沙鋼集團撤訴，相關(guān)訴訟費用由沙鋼集團負擔(dān)，而復(fù)星產(chǎn)投持有的南京南鋼11%股權(quán)后續(xù)將依法解除凍結(jié)。

此外，于今年1月，復(fù)星國際全資附屬公司擬向建龍重工出售天津建龍25.7%的股權(quán)、建龍控股26.66%的股權(quán)、北方建龍26.66%的股權(quán)；并擬向Camdragon Investment出售簡舟控股26.66%的股權(quán)，出售事項合共交易代價為67億元。

“國內(nèi)很多行業(yè)在過去兩三年發(fā)生了不可逆轉(zhuǎn)的趨勢變化，所以我們已經(jīng)在系統(tǒng)退出鋼鐵行業(yè)。”建龍系退出已成為復(fù)星國際減輕負擔(dān)的縮影。

地產(chǎn)方面，復(fù)星國際執(zhí)行董事、執(zhí)行總裁、CFO龔平在會議上表示，將發(fā)揮輕資產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢，避開民營企業(yè)融資成本高的劣勢；此外，積極利用好REITs等工具，幫助企業(yè)更快回流現(xiàn)金。

負債端，他透露復(fù)星國際將繼續(xù)優(yōu)化在境內(nèi)境外的負債比例，同時提升銀行貸款比重，大幅減小對公開債的依賴。

截至報告期末，復(fù)星國際合并報表層面上的總債務(wù)達到2209.2億元，較2022年末下降2.6%?？倐鶆?wù)占總資本比例為51.8%，較2022年12月31日下降1.2個百分點。

值得注意的是，截至2023年6月30日止，復(fù)星國際于一年內(nèi)已無大額境外債券到期，今年年初，復(fù)星國際附屬公司復(fù)星高科還與八家國內(nèi)銀行簽署了120億元的銀團貸款合同。

不過于報告期內(nèi)，復(fù)星國際平均債務(wù)成本為5.32%，較2022年同期的4.50%有所上升。而從資金情況來看，其現(xiàn)金及銀行結(jié)余及定期存款合計1146.8億元，較2022年12月31日增加141.2億元。

“現(xiàn)在應(yīng)該勇敢一點，最黑暗的時候也就意味著觸底反彈正在慢慢到來?！?/p>

2022年的復(fù)星國際正徘徊在債務(wù)壓力邊緣，而2023年上半場這股壓力依然存在，但正如郭廣昌所言，作為企業(yè)沒辦法選擇環(huán)境，只能適應(yīng)環(huán)境，“周期來了，你就努力去穿越周期，做企業(yè)，就這點事兒?！?/p>

以下為復(fù)星國際2023年上半年業(yè)績會現(xiàn)場實錄：

現(xiàn)場提問：隨著疫情結(jié)束，國內(nèi)經(jīng)濟觸底反彈，但是國外加息周期還在繼續(xù)，同時地緣政治也存在著不確定性，請問郭總怎么看待復(fù)星未來的業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略定位？

郭廣昌：三年疫情再加上今年是復(fù)星創(chuàng)業(yè)31年來所經(jīng)歷過最大的一個周期，病來如山倒，病去如抽絲。經(jīng)過三年疫情，經(jīng)過這么多事情，包括地產(chǎn)問題，我們整個信心的恢復(fù)是需要時間、是需要耐心的。

在這樣一個情況下，我們一方面要注重利潤，另一方面要特別注重現(xiàn)金流?，F(xiàn)在也是非常明確的一點，我們已經(jīng)穿越了周期，復(fù)星的現(xiàn)金流壓力已經(jīng)得到很好的解決。

從現(xiàn)在開始我們更多要聚焦發(fā)展，聚焦到已經(jīng)形成優(yōu)勢的健康、快樂、富足、智造4個板塊。發(fā)展是解決所有問題的最根本的核心。

有關(guān)未來發(fā)展，我們會更注重在創(chuàng)新、品牌建設(shè)上，注重在全球化能力的建設(shè)上，我們還是要繼續(xù)退出重資產(chǎn)，因為現(xiàn)在包括我們在內(nèi)的民營企業(yè)所面臨的融資成本，是難以支持重資產(chǎn)投資的，所以還是會繼續(xù)退出重資產(chǎn)，繼續(xù)降低負債，以輕資產(chǎn)運營為主，聚焦在研發(fā)上，聚焦在創(chuàng)新創(chuàng)意上。

另外，現(xiàn)在應(yīng)該勇敢一點，最黑暗的時候也就意味著觸底反彈正在慢慢到來。銀監(jiān)會、證監(jiān)會對民營企業(yè)的支持，對股市的支持也通過一些新出爐的政策傳遞出來，海外加息或許也基本到頂了，現(xiàn)在的世界經(jīng)濟是不可能支持這樣的高利息長期存在的。

大家可以感覺到，其實全球經(jīng)濟都受益于全球化，復(fù)星的全球化能力也是非常寶貴的，今年我們的全球化業(yè)務(wù)表現(xiàn)好于國內(nèi)業(yè)務(wù)。

所以復(fù)星會聚焦創(chuàng)新，聚焦全球化，聚焦已經(jīng)打造的業(yè)務(wù)部分，進行進一步的深耕，不再以擴張作為主要發(fā)展方向，在戰(zhàn)略上做一些明確和調(diào)整。

現(xiàn)場提問：下半年乃至到明年來看的話，復(fù)星國際會在改善整個的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、流動性、現(xiàn)金流方面有哪些具體的舉措？在改善現(xiàn)金流的一個大的背景下，復(fù)星國際還會有哪些比較具體的一些發(fā)展和投入的計劃？

汪群斌：我們現(xiàn)在是要瘦身健體，聚焦主業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢，圍繞著家庭客戶在健康、快樂、富足、智造板塊中有優(yōu)勢的產(chǎn)品和服務(wù)進行發(fā)力，聚焦科創(chuàng)，聚焦全球化。

在我們發(fā)展的同時，現(xiàn)金流管理對我們也非常重要，近期大家也看到我們的評級有所提升，但這僅僅是一個開始，我們的目標(biāo)是希望把評級在未來能夠逐漸提升。

未來的發(fā)展的話，我們還是會繼續(xù)的瘦身健體，繼續(xù)降低合并報表的債務(wù)，攻守平衡，用心合眾。

輕資產(chǎn)方面，我們要抓住國內(nèi)外在科創(chuàng)全球化產(chǎn)業(yè)運營的機會；在重資產(chǎn)方面，我們加強與有重資產(chǎn)優(yōu)勢的機構(gòu)企業(yè)加強合作。

現(xiàn)場提問：復(fù)星醫(yī)藥在今年或者是未來有什么業(yè)績上的一些增長點？

陳啟宇：今年上半年復(fù)星醫(yī)藥公布的業(yè)績在營收增長和扣費后凈利潤等方面，確實受到了疫情過后的波動性影響。但我覺得復(fù)星醫(yī)藥從長期還是近期來看，增長的動因還是非常明顯的。

復(fù)星醫(yī)藥有兩個很扎實的基石，這兩個基石保證它的基本穩(wěn)定性--仿制藥業(yè)務(wù)和我們國藥控股收益的貢獻。

仿制藥業(yè)務(wù)方面，我們正在加快進一步整合提升整個仿制藥業(yè)務(wù)的全球競爭力，保證了基本營收利潤，從增長的角度來看，主要是在創(chuàng)新板塊，創(chuàng)新產(chǎn)品的增長的貢獻還是聚焦在了腫瘤的治療、診斷的創(chuàng)新技術(shù)上。

2018年之前，復(fù)星醫(yī)藥的營收里腫瘤治療領(lǐng)域的貢獻度是非常低的，現(xiàn)在來看的話其已經(jīng)成為了復(fù)星醫(yī)藥非常重要的核心的業(yè)務(wù)板塊。

當(dāng)然，復(fù)星醫(yī)藥在國際化的開拓上也會是一個增長點，希望復(fù)星醫(yī)藥未來成長成為一個中國走出來的、有非常強全球化商業(yè)能力、全球化布局能力的一家企業(yè)。

現(xiàn)場提問：公司上半年在快樂板塊的增長非常的明顯，管理層如何看待明年？今年可以看到中國消費者的消費行為可能在未來的3-5年會有一個比較明顯的變化，公司如何適應(yīng)這樣的變化？

徐曉亮：今年上半年整個快樂板塊營收430億，同期達到34%的增長，歸到復(fù)星母公司的利潤是7.65億。這當(dāng)中主要還是得益于快樂板塊。

豫園上半年的營收也達到了274億，同比有21%的增長，整個歸入上市公司母公司的利潤的話上半年有22.2億，比去年同期增長了225%，增長的確是恢復(fù)得很快。在274億的總的營收里，整個消費產(chǎn)業(yè)的營收占比達到了86%，所以整個豫園的消費產(chǎn)業(yè)恢復(fù)的也非?？臁?/p>

另外一個板塊就是復(fù)星旅文，也是這三年疫情當(dāng)中受到影響最大的行業(yè)之一，復(fù)星旅文上半年實現(xiàn)了4.7億的盈利，三年潛在水下，經(jīng)過19000名復(fù)星旅文員工的努力，也得益于外部市場的回歸，所以又重新回到了盈利發(fā)展的軌道上。

整個消費市場還是在逐步的恢復(fù)當(dāng)中，并沒有那么快，但是有一些剛性的趨勢是不變的，包括旅游，未來還有兩個維度還沒真正的打開，一個是國內(nèi)到境外游，一個是境外到境內(nèi)游，我覺得都需要時間，但是趨勢不會變。

現(xiàn)場提問：目前全球金融市場的匯率和利率波動對復(fù)星國際整體的影響是怎么樣的？尤其是海外市場不斷加息的情況下，保險業(yè)務(wù)有怎樣的一個應(yīng)對策略？

龔平：放在大的背景下來考慮，復(fù)星已過萬重山，我們的流動性管理是我們的管理的底線目標(biāo)，但是作為一家大型的跨國企業(yè)，45%的收入來自于海外，其實我們更加關(guān)注的是在利匯率波動的情況下，怎么去有效的管理風(fēng)險。

去年整個基準(zhǔn)利率上升了大概有500個基點，但是大家也看到整個復(fù)星國際集團的話，平均融資成本5.3%，也其實是抬升了60個基點。

所以在國內(nèi)民營企業(yè)融資成本上升，境外的美元成本上升的環(huán)境下，我們對于利率的管理還是比較有效的；但是同時對比評級目標(biāo)，對比一家跨國運行的復(fù)雜的供應(yīng)鏈體系的生態(tài)環(huán)境來講的話，我覺得我們還是有很多的空間。

針對利率匯率變動，我們從幾個方面著手，第一個是在資產(chǎn)端，我們還是會進一步聚焦優(yōu)勢企業(yè)，鼓勵這些優(yōu)勢的子公司和優(yōu)勢賽道進一步的國際化發(fā)展、多元化發(fā)展，派生出多條產(chǎn)品線。

我覺得多元化發(fā)展和聚焦優(yōu)勢主業(yè)本身并不矛盾，事實證明了全球的多產(chǎn)業(yè)多區(qū)域的經(jīng)營，對于我們過去兩三年成功的穿越風(fēng)暴是有很大的幫助的。

針對國內(nèi)海外不太一樣的利率環(huán)境，我們會做幾件事情，第一是推動旗下子公司的證券化，特別是IPO。如果一切順利的話，我們未來6個月的第一個分拆是在葡萄牙的子公司會進行IPO，其也是葡萄牙最大的連鎖醫(yī)院。

同時，國內(nèi)很多行業(yè)在過去兩三年發(fā)生了不可逆轉(zhuǎn)的趨勢變化，所以我們已經(jīng)在系統(tǒng)退出鋼鐵行業(yè)；在地產(chǎn)方面，我們發(fā)揮輕資產(chǎn)經(jīng)營的優(yōu)勢，避開民營企業(yè)融資成本高的劣勢，積極利用好REITs等工具，幫助我們更快的回流現(xiàn)金，同時優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置。

在債務(wù)端，我們還是會進一步的優(yōu)化在境內(nèi)境外的負債比例，同時在銀行貸款這方面的比重會提升，對公開債的依賴會大幅減小，同時我覺得在利匯率上也有機會，比如說如何捕捉險資，在利率高水平前提下如何鎖定長久期的高回報率的投資機會，這個也是我們接下去會大力拓展的一個課題。

現(xiàn)場提問：復(fù)星國際作為跨國企業(yè)，想要給市場傳遞一個什么樣的信號？

郭廣昌：我跟大家分享幾個觀點，第一，中國作為全球第二大經(jīng)濟體，我們擁有全球化能力的企業(yè)或具有在全球發(fā)展的這樣的企業(yè)我覺得還是太少了。跟日本比，跟美國比，從我們的經(jīng)濟總量與全球發(fā)展能力企業(yè)數(shù)量來說，實在是太少了。

復(fù)星國際通過這么多年努力，打造了全球發(fā)展能力，包括在這次疫情緊急調(diào)運全球的物資支持、中國抗疫、疫苗合作，都得益于復(fù)星的全球化能力。

第二個是逆全球化，我覺得有一段時間之后，中國明顯是得益于全球化的，所以我們肯定是不想脫鉤于世界，也不想跟美國脫鉤。美國現(xiàn)在也意識到，其實跟中國脫鉤也對其也沒什么好處。

共同貿(mào)易和共同的全球產(chǎn)業(yè)鏈的互動，才是讓所有的企業(yè)所有的國家最受益的，這是我的一個基本判斷。逆全球化風(fēng)潮應(yīng)該會逐漸得到遏制，但是不可能說完全消失。

第三，復(fù)星國際本身的確受益于全球化能力的建設(shè)，我們還會繼續(xù)加大全球化能力的建設(shè)。講的再直接一點，我覺得中國現(xiàn)在的產(chǎn)品、行業(yè)，內(nèi)卷都很厲害的，如果多頭競爭的時候往往利潤很薄，所以很內(nèi)卷很厲害，但內(nèi)卷也有好處，卷出了中國企業(yè)在全球的競爭力，卷出了我們的競爭力，所以未來我覺得我看到的景象是什么呢？

在中國有可能我們追求規(guī)模，然后可能會低利潤低毛利是吧？但是利用這種能力的話，我們在全球賺錢可能會在比在國內(nèi)毛利更高。

所以我復(fù)星未來很多方向會去這么做，我也期望未來我們在海外的盈利很快會超過在國內(nèi)的盈利，這也是未來的趨勢。

當(dāng)然這對中國企業(yè)來說有好也有不好，但作為企業(yè)沒辦法選擇環(huán)境，只能適應(yīng)環(huán)境，在這種環(huán)境里面走出你的一條道路來。

周期來了，你就努力去穿越周期，需要創(chuàng)新，需要發(fā)展，需要更好的服務(wù)客戶。做企業(yè)，就這點事兒。反正我們一步步把它做好，我們這些人說老不老，說小不小，反正會繼續(xù)努力。

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