3月27日，首批主板注冊(cè)制新股將正式開(kāi)啟網(wǎng)上申購(gòu)。3月23日晚間，首批主板注冊(cè)制企業(yè)IPO定價(jià)結(jié)果出爐。作為機(jī)構(gòu)投資人，公募、私募提前嘗鮮網(wǎng)下詢價(jià)。中國(guó)證券報(bào)采訪相關(guān)人士了解到，注冊(cè)制實(shí)施后，主板新股詢價(jià)取消了23倍市盈率上限，這使得投資者能夠?yàn)檎嬲齼?yōu)質(zhì)的企業(yè)開(kāi)出“好價(jià)錢”，但與此同時(shí)，“閉眼打新”成為歷史，投資者在新股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)以及市場(chǎng)變化等方面要給予更多關(guān)注。此外，作為資金體量龐大的機(jī)構(gòu)，在新股詢價(jià)階段要堅(jiān)守合規(guī)底線，壓實(shí)主體責(zé)任。

“閉眼”打新成為歷史

(相關(guān)資料圖)

不同于以往，主板注冊(cè)制新股詢價(jià)和定價(jià)取消了23倍市盈率上限。嘉實(shí)基金“固收+”解決方案戰(zhàn)隊(duì)投資總監(jiān)胡永青表示，針對(duì)基本面優(yōu)秀的新股，給予了23倍以上的PE。

從定價(jià)結(jié)果來(lái)看，首批兩只主板注冊(cè)制新股發(fā)行市盈率均高于23倍市盈率，募資額也相比此前預(yù)計(jì)有所提高。

“報(bào)價(jià)時(shí)不會(huì)被原本的23倍PE錨所影響?！辈r(shí)基金基金經(jīng)理助理高翼凡表示。這意味著，23倍PE已正式成為歷史，市場(chǎng)化定價(jià)成為主旋律。

在詢價(jià)流程上，明澤投資證券交易部總監(jiān)劉的陽(yáng)表示，由于此前參與過(guò)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)下打新，主板的注冊(cè)制詢價(jià)流程基本上沿用了此前的模式，因此主板詢價(jià)流程方面銜接順暢。

“閉眼打新”成為歷史。受訪人士均提到，全面注冊(cè)制后，對(duì)主板新股的報(bào)價(jià)投入了更多的精力。諾安基金基金經(jīng)理吳博俊表示，在新股定價(jià)上，他和團(tuán)隊(duì)投入了更多研究精力，結(jié)合更多可比公司二級(jí)市場(chǎng)估值以及近期新股上市后表現(xiàn)來(lái)定價(jià)。

具體來(lái)看，胡永青表示，首先，他和團(tuán)隊(duì)會(huì)關(guān)注個(gè)股收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，發(fā)展前景清晰明朗的公司更加受到市場(chǎng)青睞；其次，會(huì)關(guān)注公司的市占率與發(fā)展趨勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力突出的公司能夠?yàn)榭蛻簟T工、供應(yīng)商、股東帶來(lái)更多價(jià)值；最后，也會(huì)關(guān)注市場(chǎng)熱點(diǎn)的變化，市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)通常在我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)最需要的地方，符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要、從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的公司，往往會(huì)被給予更高的定價(jià)。

壓實(shí)機(jī)構(gòu)責(zé)任

市場(chǎng)化詢價(jià)之下，公募基金、社?；?、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等是最主要的幾類機(jī)構(gòu)投資者，是新股的“大買家”。“機(jī)構(gòu)的資金在體量上具有天然優(yōu)勢(shì)，新股定價(jià)主要通過(guò)它們所報(bào)的價(jià)格博弈，取一個(gè)適中的價(jià)格最終作為新股發(fā)行價(jià)?！蹦橙倘耸勘硎?。

“按照監(jiān)管的要求，合規(guī)是首要底線，全面注冊(cè)制的相關(guān)制度規(guī)則對(duì)中介機(jī)構(gòu)、詢價(jià)機(jī)構(gòu)的懲戒力度與此前相比得以提升。因此，在全面注冊(cè)制實(shí)施的過(guò)程中，預(yù)計(jì)新股定價(jià)應(yīng)該會(huì)有一個(gè)比較平穩(wěn)的過(guò)渡?！焙狼啾硎?。

高翼凡認(rèn)為，目前打新市場(chǎng)整體處于健康發(fā)展過(guò)程中。在這一階段不論是新股上市后破發(fā)率的走高，還是受“固收+”基金擴(kuò)容等影響帶來(lái)的參與市場(chǎng)主體的增加，都不可避免會(huì)對(duì)打新收益率造成影響。但相信經(jīng)過(guò)市場(chǎng)多方的良性博弈后，收益率會(huì)逐漸趨向合理的區(qū)間，而對(duì)公司基本面準(zhǔn)確定價(jià)的能力也會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)間的收益率出現(xiàn)分化。

劉的陽(yáng)表示，作為體量較小的私募基金一方，會(huì)參考但不會(huì)盲目跟風(fēng)大型機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)?！叭绻笮蜋C(jī)構(gòu)給企業(yè)的估值較高，我們不會(huì)追高打新。”他表示，會(huì)更加注重對(duì)公司基本面的研究，從標(biāo)的公司自身的經(jīng)營(yíng)情況出發(fā)，同時(shí)基于行業(yè)整體的估值水平，以及將公司各個(gè)維度的經(jīng)營(yíng)情況與同行業(yè)內(nèi)其他公司做橫向?qū)Ρ龋趦?yōu)劣情況給出合理估值并進(jìn)行合理定價(jià)。

胡永青表示，作為機(jī)構(gòu)投資者要強(qiáng)化打新的責(zé)任意識(shí)。“全面注冊(cè)制相關(guān)規(guī)則要求，參與新股詢價(jià)各個(gè)環(huán)節(jié)的機(jī)構(gòu)人員都需要簽字，這對(duì)未來(lái)每一筆新股詢價(jià)都會(huì)起到留痕的事后驗(yàn)證作用。在這樣的機(jī)制約束下，對(duì)機(jī)構(gòu)新股詢價(jià)的責(zé)任意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)約束，將起到比較好的作用，也對(duì)機(jī)構(gòu)在自身流程和能力建設(shè)方面提出更高的要求?！彼f(shuō)。

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